מחיר הזהב הגיע לשיא של כמעט 50 שנה. כולם ממהרים אליו השנה, ובעיקר בנקים מרכזיים וקרנות פנסיה ענקיות. הביטקוין הניב אף הוא תוצאות לא רעות, אבל הוא רחוק מהזהב. בינתיים. המגמות העונתיות והביצועים ההיסטוריים של הביטקוין מרמזים שהמירוץ עדיין לא הוכרע השנה
משקיעי ביטקוין ותיקים לא ממש מתגעגעים לקסמו המיושן של זהב. למה שיעשו זאת? במשך חמש שנים הותיר המטבע הדיגיטלי היקר שלהם את המתכת הצהובה והמבריקה הרחק מאחור. פי תשעה. הוא זינק כמעט 1,000% בעוד הזהב רק הכפיל את ערכו.
אבל השנה הזהב גונב את תשומת הלב עם עלייה של 45% מאז ינואר, בעוד הביטקוין נגרר מאחור עם 20% בלבד. הפער המתרחב הזה משאיר את חובבי הביטקוין עם התקף פתאומי של קנאה, כשהם תוהים שמא הזהב הדיגיטלי שלהם איבד את מגע הכסף.
הזהב מקדים את הביטקוין בשנת 2025, כאשר בנקים מרכזיים וקרנות פנסיה, המוטרדים מהאינפלציה, מגרעונות ומכאוס עולמי, הלכו עליו. הביטקוין לא נכשל, עם זאת התסכול נובע בחלקו מכך שקשה להשוות אותו לזהב. בשוקי המסחר נע הביטקוין כמו מניית טכנולוגיה. בכל מקרה, כשהחודשים החזקים ביותר של הביטקוין עוד לפניו, היתרון של זהב השנה עלול להתפוגג במהירות.
הצו של רוזוולט
החיבור בין ביטקוין לזהב אינו סתמי. שניהם נדירים, חסינים מפני יכולת ההדפסה של בנקים מרכזיים, ומושכים את כל אלה שדווקא חוששים מהיכולת של ממשלות להזרים כסף לשווקים. משקיעים אוהבים את ההשוואה, לא בגלל שהיא מדוייקת, אלא בגלל החיבור שבין מוצר דיגיטלי וחדשני לערך עתיק ומוחשי. הקשר הזה משך אוונגליסטים כמו טרייס מאייר, חובב זהב שהפך לביטקוינר. אפילו היוצר המסתורי של הביטקוין, סאטושי נקמוטו, רמז למורשת של זהב. הוא קשר את יום ההולדת המקוון שלו לצו משנת 1933 של הנשיא פרנקלין רוזוולט שאסר על אזרחים להחזיק זהב, ולביטול הצו על ידי הנשיא ג'רלד פורד בשנת 1975.
אבל אל תיתנו לקרבה הפילוסופית להטעות אתכם. שווקים פחות מתעניינים באנלוגיות מסודרות. הביטקוין נסחר כאילו הוא רודף אחרי המניה של טסלה, בעוד הזהב ממותג כרכב כיבוי פיננסי.
הפיצול הזה בולט במסלולים שלהם. הביטקוין, שנולד ב-2009 ונסחר בתחילה בסנטים בודדים, זינק מעבר ל-100,000 דולר, מסע פראי שההייפ הטכנולוגי הניע אותו. זהב, לעומת זאת, נסחר ללא שינויים דרמטיים, לצד ההייפ, לאחר שיאו ב-2012 סביב 1,800 דולר, והכפיל את ערכו רק בשנתיים האחרונות.
אד אגילינסקי, שמנהל השקעות אלטרנטיביות בחברת ה-ETF Direxion, מנסח זאת בבהירות: "ביטקוין הוא הימור על סיכון עד שיוכיח אחרת". הקרן שלו – Daily Gold Miners Index Bull 2X – זינקה יותר מ-300% השנה. היא רוכבת על גל הזהב כמקלט בטוח (תעודות סל ממונפות כמו זו מיועדות למסחר פעיל לטווח קצר ומצריכות מעקב יומיומי). לדעת אגילינסקי, זהב פועל כמרכיב שיכול לספק גידור לתיק ההשקעות. הביטקוין, הוא טוען, הוא יותר כלי מסחר מאשר עוגן לימי סגריר.
מאז 2017 נע הביטקוין יותר קרוב לנאסד"ק, הממוקד בטכנולוגיה, עם מתאם חודשי ממוצע של 0.32, בעוד הקשר שלו לזהב הוא 0.09 בלבד. המתאם מודד איך שני נכסים נעים יחד. ככל שהערך קרוב יותר ל-1.0, הקשר הדוק יותר. בעברית פשוטה, ביטקוין נע לפי קצב עמק הסיליקון. לא של פורט נוקס. הוא זינק עם מניות צמיחה וקורס כשתיאבון הסיכון נחלש, בעוד הזהב פורח, כשהעולם מתנדנד.
הביטקוין נע בקצב של עמק הסיליקון
זו הסיבה שבנקים מרכזיים, המוטרדים מחוסר ודאות עולמי ומהדולר החלש, נוהרים כעת בזהב. הפייננשל טיימס מציין כי סך אחזקות הזהב שלהם צפויות לעבור לראשונה את היקף החזקותיהם באג"ח ממשלת ארה"ב מאז אמצע שנות ה-90.
לורנס לפארד, מייסד Equity Management Associates, רואה "קריסת בום" באופק. זהו מונח מהכלכלה האוסטרית, המתאר מצב שבו הדפסת כסף בלתי מרוסנת דוחפת משקיעים לברוח אל נכסים מוחשיים – תופעה שלפארד מפרט בספרו "The Big Print". זהב הוא נהנה מרכזי במצב כזה, כיוון שקרנות פנסיה ובנקים מרכזיים מסוגלים להשקיע בו בנוחות, בעוד שבביטקוין – פחות.
לפי דוח שהתפרסם השנה על ידי חברת הייעוץ הבריטית Henley & Partners, כ-295 מיליון אנשים ברחבי העולם מחזיקים בביטקוין – מספר שנראה מרשים עד שמשווים אותו לסקר השנתי של מועצת הזהב העולמית. הסקר מצא כי 81% מהסינים מחזיקים בתכשיטי זהב. המשמעות: סביר שיש יותר בעלי זהב בסין בלבד (עם אוכלוסייה של 1.4 מיליארד תושבים) מאשר מחזיקי ביטקוין בכל העולם. הנזילות הגבוהה של הזהב והמעמד הרגולטורי הברור שלו הופכים אותו לבחירה המועדפת על מוסדות המזהים סימני סכנה באופק. הביטקוין, שעדיין נמצא באזור אפור רגולטורי במדינות רבות, נוטה לפגר בהתחלה – אך כשהוא זז, התנודות שלו חזקות הרבה יותר.
לפארד אימץ את שניהם. הקרן שלו רואה בשני הנכסים הימורים נגד מערכת מטבעות דועכת. היא עלתה ב-56% במחצית הראשונה של השנה, מחזיקה בחברות כרייה של מתכות יקרות וביטקוין. כשהוא רואה תלונות מאנשי ביטקוין אחרים, לפארד צוחק על הטענות לגבי "הפיגור" של ביטקוין. "חבר'ה, אתם לא מבינים שעלינו 80% שנה אחר שנה?", הוא אומר. "זה לא רע, אתם יודעים"
אז מה המסר למשקיעים?
לזהב ולביטקוין יש רוח מרדנית משותפת, אבל הם לא ממש דומים. זהב הוא הלוחם הוותיק והמנוסה, שנשאר יציב כשהשווקים רועדים. הביטקוין הוא הטירון הנועז, שעדיין קשור לדופק של מניות הטכנולוגיה. לפחות בשלב זה. השנה זהב מוביל, אבל כשמסתכלים על התמונה הרחבה יותר, הביטקוין עדיין מקדים אותו בהרבה. ואפילו השנה, הביטקוין עולה על הנאסד"ק – קנה מידה רלוונטי יותר עבורו – ביותר מ-6%.
אבל יש סיבה טובה להאמין שעוד לא נאמרה המילה האחרונה: מאז 2013, ספטמבר היה החודש החלש ביותר עבור הביטקוין עם ירידה ממוצעת של 3%, בעוד שאוקטובר ונובמבר הניבו עליות ממוצעות של 22% ו-46% בהתאמה, על פי נתוני Coinglass. אם המגמה הזו תימשך, ביטקוין עשוי לעקוף אתה זהב כבר בחודש הבא, ולהפוך עוד משקיעי זהב למאמינים בעידן הדיגיטלי.
